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申万宏源:中小盘次新股周报三十一期:次新股指数大跌 关注晾衣架行业领军企业好太太


    次新股指数本周下跌7.96%。本周(11月20日至11月24日)上证指数下跌0.86%,沪深300指数下跌0.40%,创业板指下跌2.79%,中小板指下跌0.90%,次新股指数下跌7.96%。1)本周上市新股:水星家纺、恒林股份、中新赛克、宏达电子、山东出版、佛燃股份共6家公司。2)近六个月上市新股发行行业数量居前五的是:医药生物/电子/机械设备/化工/汽车,分别为30/26/23/23/18家;按募集资金总规模排序前五分别为:医药生物(150亿),电子(110亿),汽车(108亿),化工(105亿),机械设备(87亿);股均融资规模前五分别为:非银金融(34.51亿),农林牧渔(8.06亿),传媒(7.79亿),采掘(7.21亿),交通运输(6.45亿)。3)本周开板公司情况:恒林股份(+8.9%)、水星家纺(+21.6%)、中农立华(+37.7%)、怡达股份(+31.8%)、剑桥科技(+61.0%)、贵州燃气(+61.1%)、爱柯迪(+24.7%)、珀莱雅(+31.8%)、中曼石油(+21.8%)、乐惠国际(+0.4%)、苏博特(+0.8%)、国立科技(-12.8%)、大业股份(-18.1%)、安达维尔(-9.4%)、华信新材(-18.9%)、海川智能(-17.5%)。
    近期已发行但未确定上市日期的新股中,建议关注香飘飘、好太太、科创信息。
    1)香飘飘:中国驰名商标,国内最大的杯装奶茶制造企业。公司主要从事奶茶产品研发、生产和销售,属于饮料制造业。主要产品为“香飘飘”品牌杯装奶茶和液体奶茶。公司目前拥有浙江省湖州、四川省成都以及天津三大生产基地,杯装奶茶市场份额居行业前列。
    14-16年营业收入分别为20.9/19.5/23.9亿元,YOY分别为-0.4%/-6.8%/22.4%;归母净利润分别为1.85/2.04/2.66亿元,YOY分别为0.6%/10.1%/30.5%。
    2)好太太:引领中国晾衣架行业发展方向的领军企业。公司主要从事晾衣架等家居产品的研发、生产及销售。主要产品为不同功能的晾衣架和其他家居产品,以及包括智能家居产品在内的家居生活用品。公司的定位于中高端消费人群,产品体系丰富,价格区间广泛。
    14-16年营业收入分别为5.94/6.79/8.08亿元,YOY分别为16.92%/14.22%/19.02%;归母净利润分别为1.12/1.33/1.52亿元,YOY分别为33%/19%/14%。
    3)科创信息:国内智慧政务和企业领域的信息化综合服务商。公司是国内智慧政务及智慧企业领域的信息化综合服务提供商,主要致力于为政企客户提供集软件开发、系统集成、IT运维等于一体的信息化综合解决方案。14-16年营业收入分别为1.9/2.5/2.7亿元,YOY分别为13%/32%/9%;归母净利润分别为0.14/0.34/0.37亿元,YOY分别为16%/145%/9%。
    结合基本面分析,建议关注组合如下:1)高增长/成长估值匹配组合:苏州科达、新坐标、星云股份、亚翔集成、荣泰健康、视源股份、洁美科技2)高估值的基本面优秀个股:精测电子、富瀚微、联合光电、三利谱、江丰电子、阿石创、光威复材、星网宇达、激智科技、国科微、东尼电子3)稀缺性组合:佩蒂股份、中宠股份、至纯科技、科锐国际、爱乐达。

申万宏源:濮阳惠成(300481)酸酐龙头量价齐升 OLED发光材料中间体有望爆发


    顺酐酸酐衍生物龙头,业绩整体稳健向上。公司主要从事顺酐酸酐衍生物、有机光电材料等精细化学品研发和生产,是国内顺酐酸酐衍生物领域唯一上市公司。近年来公司业绩整体稳健向上,2014年归母净利润出现下滑主要是由于补缴以前年度由于出口退税率差异形成的多退税款所致,当年扣非后归母净利润同比仍有1.1%的增长。公司预告2017年归母净利润区间为6813-7462万元,同比增长5-15%。
    顺酐酸酐衍生物供不应求,价格反弹有望带动毛利率回升。公司顺酐酸酐衍生物广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等领域。随着下游需求持续增长,公司产品销量维持每年约10%的增长,目前3万吨产能供不应求,公司将继续扩产1万吨产能以满足需求。受前几年原料价格下跌影响,产品价格持续下滑。2017年由于原材料价格剧烈波动,毛利率下降。未来随着原材料价格平稳带动公司产品价格反弹,毛利率有望回升。
    OLED行业爆发在即,公司发光材料快速增长。随着三星、苹果等终端企业开始配备OLED屏幕,手机领域有望驱动OLED行业快速增长。据DisplaySearch统计,2015年全球OLED市场规模为130亿美元,对应有机材料市场规模约10亿美元,其中中间体约1.5亿美元,单体及粗单体约8.5亿美元。根据IHS预测2019年OLED材料市场规模将达到176亿美元,其中有机发光材料占比将超过40%。公司OLED芴类发光材料是最具前景的蓝色发光材料,该材料国内基本没有竞争对手,毛利率有望维持55%以上。受益行业发展趋势,17H1收入同比增长130%。随着国内OLED面板国产化,公司有望进入主流面板供应体系,迎来放量。
    研发投入持续增长,定增项目注入新动力。公司研发投入从2012年的1280万元增加至2016年3077万元,占营收比重由3.29%增加至8.19%,公司新型树脂材料氢化双酚A、OLED中间体等高端电子化学品研发项目已具备产业化条件。在此基础上,公司拟通过非公开发行不超过1000万股,募集资金总额不超过2.04亿元,用于"年产1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目"、"年产3000吨新型树脂材料氢化双酚A项目"、"年产1000吨电子化学品项目"。定增项目除扩大原有产能外,高端电子化学品业务扩张有望提升整体毛利率水平,巩固公司行业龙头地位。
    投资建议:公司主业顺酐酸酐衍生物业务规模不断扩大,OLED材料中间体有望受益行业爆发迎来高速增长,定增项目氢化双酚A,电子化学品等将为公司发展注入新动力。首次覆盖,给予"增持"评级。预计2017-19年归母净利润0.72、1.00、1.32亿元,EPS0.45、0.62、0.82元,对应PE56X、40X、30X。按增发后市值计算,PE58X、42X、32X。
    风险提示:产品价格持续下跌,OLED行业发展不及预期,新产品市场开拓不及预期

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证券时报:北上资金青睐绩优股 前三季增持逾千个股


    受外围股市影响,A股节后开市首日大跌,白马股集体重挫。北向资金率先撤离A股,净流出96.04亿元,为年内第二高。
    截至10月8日,北上资金通过陆股通累积净买入A股5794.91亿元。以前三季度数据来看,北上资金流入趋势明显,累积净买入额呈现逐月增长趋势。
    证券时报·数据宝统计显示,与去年末相比,今年前三季度北上资金增持1012只个股,减持个股428只,增持数量远远高于减持。其中顾家家居、首旅酒店、大族激光等10股增持比例超5%。
    医药生物加仓数量最多
    分行业来看,获北上资金增持个股主要分布于医药生物、化工、电子、计算机、公用事业等行业。其中医药生物行业获增持个股数量最多,作为防御性板块,医药生物行业一直以来受到北上资金的青睐。
    医药生物板块中,北向资金加仓居前的有华润三九、通化东宝、安图生物、泰格医药、贝瑞基因、仁和药业与爱尔眼科,增持比例均超2%。加仓个股上半年营业收入与净利润均实现双增长。
    其中净利润增幅居首的是泰格医药,上半年净利润增幅达82.78%。公司临床试验技术服务业务与临床研究相关咨询服务,这两项核心业务快速增长,盈利能力的不断提升,驱动公司业绩快速增长。
    以行业平均增持比例来看,休闲服务行业增持数量最少,位居首位,平均增持比例达1.82%。
    今年前三季度北向资金共增持8只休闲服务行业的个股,首旅酒店增持比例高达10.33%。此外,中青旅、宋城演艺获陆股通增持比例超0.5%。除三湘印象外,这8只个股上半年净利润均同比增长,其中中国国旅、众信旅游、首旅酒店净利增幅超40%。
    超七成个股上半年净利润增长
    数据宝统计显示,前三季度北上资金增持的个股中,有718只个股上半年净利润同比增长,占比70.95%。其中海越能源、启明星辰、中际旭创、全志科技与世荣兆业等12股净利增幅超10倍,北讯集团、金钼股份、东旭蓝天、方大炭素、威华股份等125只个股上半年净利增幅翻倍。
    前三季度获北上资金增持的个股中,有346只个股公布了三季报业绩预告,业绩预喜占比超七成。以预告净利润上限来看,45股三季报利润增幅超100%。
    净利润增幅最大的为全志科技,预计三季报净利润同比增长近25倍。公司表示,业绩变动主要由于公司布局的产品线陆续出货,营业收入的增长带动净利润的增长。此外,公司通过加强对费用的管控和人员结构的优化,预计1-9月管理费用比去年同期下降约15%左右。
    苏宁易购、海普瑞、威华股份、杰瑞股份紧跟其后,前三季度净利润增幅上限分别为823.48%、765.63%、683.23%、650%。
    

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证券时报网:天广中茂(002509):股东所持部分股份将被司法拍卖




    e公司讯,天广中茂(002509)11月5日晚公告,公司近日获悉,股东邱茂国所持公司1800万股股份,将于11月29日至11月30日,在广州市天河区法院京东网司法拍卖网络平台上公开拍卖,起拍价4770万元。目前,邱茂国持有公司股份3.68亿股,占总股本的14.75%,已全部被司法冻结及轮候冻结,均系其个人民间借贷纠纷引起。

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天风证券:华东重机(002685)收购润星科技拿到批文 CNC设备即将发力增长


    顺利拿到收购批文,进军智能制造开启二次发展
    公司收购润星科技顺利拿到批文,预计将很快启动发行。润星科技是国内CNC设备的第一梯队厂家,目前行业中低端塑胶壳向金属壳转型,下游产能供应集中,大金属厂继续加速CNC扩产;市场了解到目前日本Fanuc&日本兄弟CNC供不应求,给国产CNC厂家提供了扩大市占率的好机会;不锈钢中框加工时间更长,带动CNC需求;金属小件上市扩产,增加CNC需求;设备性能升级促使老旧CNC设备进入更新周期。公司下游客户拓展能力极强,在大客户比亚迪电子的订单份额上升至将近50%,公司目前月出货量1000-1200台,单台设备盈利4.5-5万元,目前排产已经到明年。
    我们预计,按照前述全球智能手机出货量计算,若未来该渗透率每年提高10%,每年新增生产金属机壳约1.47亿部。选取行业均值良品率70%,单片金属机壳CNC加工时间40min计,若每台CNC设备在工作时间300天24小时,则其年产量为0.76万台金属壳,则由金属渗透率提升而新增CNC年产需求为1.93万台。同时,据公司收购说明书预计,若按5年的更新换代周期算,当前每年需替换的CNC加工设备需求在3.32-4.15万台。暂不考虑超极本、平板电脑、智能穿戴设备等的新增设备需求,则钻攻加工中心年需求量至少在5.25万台,若按单价22万元/台计,年市场空间保守为115.5亿元。
    精雕机和工业机床是未来看点,公司市占率有望提升
    精雕机+工业机床未来将发力,公司新建厂房预计明年年初可以投产,主要生产精雕机和工业CNC设备,精雕机产能规划500台/月。伴随无线充电/5G通信的普及,金属机壳屏蔽问题将成为最大瓶颈,非金属后盖成为最简单可行的方案,2.5D玻璃和3D玻璃今年开始进入渗透率提速阶段。同时苹果今年推出双面玻璃设计有望动行业投资热潮。工业CNC下游主要应用在航空航天,汽车,军工,船舶等领域,被称作工业领域的"母机"。未来公司有望逐步抢占沈阳机床、大连机床等公司市场份额。
    下游需求持续旺盛,不锈钢价格上涨,传统业务增长迅猛
    母公司华东重机主营港口设备和不锈钢贸易,航运从今年开始明年复苏,集装箱出货量大增,港口贸易活跃,公司上半年港口起重机业务同比增加114%。钢价上涨带动公司不锈钢贸易增加,中报收入同比增加109%。
    盈利预测:假设润星科技2017年最后两个月实现并表,预计公司2017-2019年实现营业收入30.97亿元、65.68亿元、91.24亿元,实现归属母公司净利润分别为0.95亿元、6.47亿元、9.00亿元,EPS分别为0.09元、0.63元、0.88元,维持"买入"评级。
    风险提示:宏观经济下滑,下游需求持续性弱。
    
    
    

广发证券:钢铁行业周报:银保监会引导加大基建金融支持 环保高压抑制产量 看好钢铁行业投资机会


    一、本周核心观点:银保监会引导加大基建金融支持,环保高压抑制产量,看好钢铁行业投资机会需求端,根据国家统计局统计数据,1~6月房地产开发投资完成额累计同比增长9.70%,环比回落0.5个百分点,其前置指标商品房销售面积累计同比增速3.30%,房屋新开工面积累计同比上升11.80%,显现出较强韧性。原口径基建投资累计同比上升4.40%,增速环比下降1.49个百分点,基建仍是终端需求偏弱项。8月11日中国银行保险监督管理委员会在官网发布《加强监管引领,打通货币政策传导机制,提高金融服务实体经济水平》文章,银保监会按照党中央、国务院决策部署,引导银行保险机构加大资金投放力度,保障实体经济有效融资需求,同时加大对基础设施领域补短板的金融支持。因此我们判断基建投资增速或有望走出底部区间。供给端,根据中钢协统计数据,7月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量为190.70万吨,旬环比下降2.50%。本周唐山产能利用率为63.77%,环比继续下降1.41%,环保高压对产量抑制作用明显。库存端,根据Mysteel统计数据,截至2018年8月10日,钢材社会库存为1001.19万吨,环比下降0.06%,维持较低水平。当前环保限产趋严发展而终端需求具备超越季节性的韧性,且以股票与期货两类资产相对市场的超额收益观测,市场在政策调整之后对于基本面预期存在边际改善,预计短期钢价稳中有升。建议重点关注三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、宝钢股份等。
    二、供需:本周全国建筑钢材成交量小幅下降,高炉开工率小幅下降需求方面,本周上海市场样本终端线螺周采购量为25105.00吨,环比下降17.48%;全国建筑钢材成交量为917733.58吨,环比下降1.30%。供给方面,本周全国高炉开工率为66.16%,环比下降0.83%;唐山钢厂产能利用率为63.77%,环比下降1.41%。
    三、库存:本周社会库存微幅下降,钢厂库存小幅上升根据Mysteel统计数据,截至2018年8月10日,钢材社会库存为1001.19万吨,环比下降0.06%;Mysteel调研的各品种钢材钢厂库存总和为442.00万吨,环比下降2.35%。
    四、成本:本周原材料价格以涨为主,长流程成本全面上升,短流程成本全面上升本周原材料价格以涨为主;各品种钢材长流程成本全面上升,各品种钢材短流程成本全面上升;本周各地区螺纹钢、热卷成本均以升为主。
    五、价格:本周综合钢价指数小幅上涨,各地区钢价全面上涨,各品种钢价以涨为主本周普钢综合价格指数为4482.79元/吨,环比上涨0.89%;分区域来看,各地区钢价全面上涨;分品种来看,各品种钢价以涨为主。
    六、盈利:本周长流程毛利全面下降,短流程毛利互有升降,钢厂盈利面与上周持平本周各品种钢材长流程毛利全面下降,各品种钢材短流程毛利互有升降;各地区螺纹钢毛利互有升降,热卷毛利以降为主;小型、中型、大型钢厂盈利面环比持平。
    七、二级市场表现:本周钢铁板块上涨3.28%,跑赢上证综指1.28个百分点本周钢铁板块上涨3.28%,跑赢上证综指1.28个百分点,位于SW全行业第八位;SW钢铁板块PE_TTM为10.29X,环比上升0.32X,SW钢铁板块PB_LF为1.44X,环比上升0.05X。
    八、风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;限产执行力度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。
    备注:除非特别说明,本报告数据均来自Mysteel。

国泰君安证券:公用事业行业周报:1月份发电量同比增长21% 煤价涨幅有所平抑


    2018年1月发电量高增长,同比增速达15%(扣除春节的不可比因素);沿海电煤采购指数CECI显示本周煤价涨幅有所平抑。
    下周观点:在上周市场波动较大的确情况下,电力版块的防御性得以凸显,持续推荐电力版块。1)水电:在火电业绩不确定性因素较多的情况下,水电稳定的盈利能力将得到进一步凸显。同时水电政策利好不断,能源局发文拟延长大型水电增值税退税优惠政策至2020年;能源局、发改委共同发布《关于促进西南地区水电消纳的通知》有望进一步解决弃水问题;此外,若火电标杆电价予以上调,则外送水电价格也会相应提升。诸多政策将充分利好大水电,我们认为高分红、低估值以及业绩好的标的有望在18年受到资金青睐,首推川投能源,受益标的包括长江电力、国投电力。2)火电:煤价端,在华能、大唐、华电和国家电投四大发电集团联名向发改委提交《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》,提请发改委采取相关措施保证春节前后的煤炭供应后,本周最新一期沿海电煤采购指数CECI显示煤价涨势有所平抑,或与近期发改委、铁总及各大煤企集体发力相关。未来我们将密切关注相关部门动态及煤价走势。电价端,在“三去一降一补”以及国务院常务委员会提出“大力推行降电价”的背景下,预计火电上网电价上调空间十分有限,煤电联动的相关调整方案有望于近期落地(2017年方案落地时间为1月4日)。推荐推荐受益于煤电价格关系改善弹性较强的华能国际、华电国际。
    上周市场回顾:本周火电、水电、新能源发电、燃气板块分别上涨-5.65%,-5.27%,-5.02%,-8.29%,相对沪深300涨幅4.44%,4.81%,5.06%,1.79%。各版块涨幅第一的公司分别为东方市场(0.35%)、长江电力(-1.30%)、中闽能源(3.15%)、中天能源(0%)。
    上周行业动态:2018年1月发电量同比增长21%,发改委力保煤炭库存回归安全范围。国新办1月31日就2018年春运形势和工作安排举行新闻发布会,国家发改委副主任连维良称,今年1月份,按照调度口径我国发电量增长接近21%,扣除春节的不可比因素,发电量增长速度仍有15%左右,严寒天气及经济回暖是发电量同比高增长的主要原因。用电量高增长显著增加了煤炭需求,针对部分电厂存煤减少情况,发改委、交通运输部、铁路总公司已经采取了相关措施,目前全国统调电厂平均存煤在15天左右的合理范围。发改委和铁路总公司一起专门制定了针对部分电厂存煤低于7天的措施,确保电厂存煤在安全范围内。

招商证券:医药生物行业周报:19pe已经明显低估 医药建仓时机


    上周板块数据回顾:上周上证综指下跌4.03%,中小板和创业板分别下跌7.06%和6.30%。医药生物板块下跌9.64%,表现较弱,跌幅高于上证指数和中小板指数。中信医药板块相对于全部A股的PE溢价率为118%,近期持续保持下行趋势。沪、深港通方面,上周净流入资金较大的有(深沪港通持股数变动/总股本):仁和药业(+0.75%)、迪安诊断(+0.69%)、京新药业(+0.25%);净流出较多的有恒瑞医药(-0.58%)、华润双鹤(-0.32%)、羚锐制药(-0.20%)。
    政策和行业层面,上周有15个品种,20个品规的药品新进入审评中心。国家医疗保障局发布《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》,特效抗癌药正式进入医保,平均降价幅度达到56.7%,国内品种恒瑞医药的培门冬酶和正大天晴的安罗替尼成功入选,未来有望借助医保覆盖实现快速放量。
    投资策略方面,从已经公告的医药行业3季报来看,超预期的公司包括我们持续强烈推荐的欧普康视、仁和药业和长春高新,这几家公司几乎都更偏向消费品,是医药行业里的消费升级属性,不受医保政策影响;3季报预告低于预期的公司并不多,我们重点推荐的益丰药房和泰格医药也仅仅是短期因素的影响,长期成长性仍然非常好。经过持续调整,医药龙头个股的19PE都普遍低于历史平均水平,现在正是建仓好时机。继续推荐确定性和成长性最高、受近期政策负面影响的几个子行业: 1、零售药店,强烈推荐益丰药房、一心堂;2、CRO行业,强烈推荐泰格医药、昭衍新药;3、品牌OTC行业,强烈推荐仁和药业、葵花药业、广誉远、中新药业、云南白药、片仔癀;4、创新药和创新器械,强烈推荐欧普康视、正海生物、通化东宝、长春高新。
    风险提示:市场波动风险,政策变化风险。

申万宏源:机械高频数据周报:1-4月挖机销量创历史同期第二 龙头地位凸显行业集中度进一步提升


    重点推荐股票池:杰克股份、弘亚数控,天地科技、康尼机电、浙江鼎力、鸣志电器、美亚光电、安徽合力、鼎汉技术、大族激光、劲胜智能、三一重工、徐工机械、恒立液压、郑煤机、先导智能、永贵电器、长川科技、至纯科技。
    上周市场表现:上周沪深300指数收报3903.06点,上涨0.78%。机械设备指数收报1322.42点,上涨0.18%,表现弱于大盘。在申万宏源机械设备指数三级子行业中,农用机械涨幅最大,上涨6.06%,内燃机跌幅最大,下跌5.80%。
    本周投资策略:1-4月挖机销量创历史同期第二,龙头地位凸显行业集中度进一步提升。
    持续推荐“三新”策略,继续推荐杰克股份、艾迪精密、弘亚数控、浙江鼎力、三一重工等为代表的冠军优质标的。机械行业已公布18年一季报的166个标的中,有107个标的业绩预增或扭亏,有59个标的业绩预减或续亏。重点推荐高成长预期的半导体、面板行业,以及各细分领域龙头;重点关注利润有望超预期释放的工程机械、轨交板块;关注即将进入高油价传导受益周期的油服板块。
    频数据追踪:
    【工程机械】挖掘机销量增速上涨,装载机销量同比增速回升。2018年4月,挖掘机销量为26561台,同比增长84.49%,装载机销量13530台,同比增长60.40%;平地机销量611台,同比增长36.08%;推土机销量989台,同比上涨43.38%;压路机销量2767台,同比上涨27.10%;2018年3月份,汽车起重机销量3666台,同比增长107.47%。
    【3C自动化】全球智能手机出货量增速承压。2018年第一季度,苹果手机出货量同比上升2.9%;2017年四季度,全球智能手机出货量同比下降5.6%;三星手机出货量同比下降13.4%;华为手机出货量同比下降9.7%;OPPO手机出货量同比下降12.2%。
    【锂电设备】新能源汽车销量高速增长。2018年4月份,新能源汽车销量达8.20万辆,同比增长138.6%,环比上升20.6%;2018年4月,新能源汽车累计销量达25.50万辆,同比增长148.9%。
    【高端制造】制造业复苏符合预期,金属切割机床产量持续下降。2018年1-4月,工业机器人产量同比增加32.3%;金属切削机床产量同比下降27%;2018年1-3月叉车销量同比增长15.5%,工业缝纫机累计出口84万台,同比增长3.7%。
    【煤炭机械】煤机装备产值稳定增长,建议关注煤炭后周期龙头。2018年4月,中煤能源煤矿装备产值累计同比增速达47.1%,连续15个月维持30%以上同比增速。2018年1-3月,煤炭开采和洗选业固定资产投资累计同比增加3.7%。
    【轨道交通】铁路机车产量增速减缓,2017固投完成额略低于预期。2018年1-4月,铁路机车产量同比下降14.6%;2017年1-12月,铁路运输业固定资产投资完成额累计同比上涨3.3%。
    【油气设备】原油期货价格回升,全球钻机数量同比增速探底回升。上周,布伦特原油期货价格收报78.51美元/,较之前一周上涨1.39美元/桶。4月份全球钻机数量同比增长8.9%,环比下降4.2%;2018年3月份进口天然气325万吨,同比增长63.9%,环比下降18.6%。
    【交运板块】国际市场运价高位震荡。上周,BCI指数下跌524点;BDI指数下跌167;CCFI上涨25点;SCFI上涨22.51点。

群益证券:鲁泰A(000726)2017年半年报点评:2017H1纯利同比增加14%


    结论与建议:
    鲁泰2017 年上半年纯利同比增长14%。预计公司将受益于成本稳定,需求缓慢复苏以及海外产能逐步释放,从而使业绩保持稳定的增长。目前股价对应2017 年和2018 年A 股PE 分别为12 倍和11 倍,B 股PE 分别为7 倍和6.5 倍。均给予买入评级。
    公司2017 年上半年实现营业收入29.9 亿元,同比增长5.62 %;实现营业利润4.9 亿元,同比上升17%;实现归属于上市公司股东的净利润3.93亿元,同比增长14%。对应每股收益0.43 元。业绩表现符合预期。受益于棉花价格平稳,公司毛利率31.45%,同比基本持平,同时期间费用率控制得当,使得上半年纯利同比增长好于营收的表现。
    分季度看,2Q 实现营业收入17.17 亿元,同比增长11%;实现营业利润2.93 亿元,同比上升24%;实现归属于上市公司股东的净利润2.35 亿元,同比增长21%。
    鲁泰是全国色织布企业龙头,色织布产能已占全球中高端衬衫用色织面料市场的18%左右。公司产品70%销往美国、欧盟、日本等30 多个国家和地区,其中公司自主品牌面料出口占比达70%以上。上半年公司的面料和衬衣的营收分别同比增长2.5%和7.8%,收入占比分别为74%和22%。按地区看,香港、日韩、欧美和内销的营收均实现同比正增长,仅东南亚营收同比下降9.6%。
    成本方面,棉花成本约占公司产品成本的50%,今年以来国家通过储备棉轮出使得棉花的现货价格保持了基本稳定,短期看,主要原料之长绒棉价格下半年波动不大,有利于公司的成本控制。需求方面,国际市场对面料和衬衣的需求缓慢复苏,公司依靠品牌和多年的客户积累,目前4Q 订单完成情况良好。
    产能方面,由于国内人工成本逐年上涨,而人工成本占到纺织企业成本很高,因此近几年公司产能不断向东南亚转移,有利于降低人工和税收成本。目前公司在柬埔寨、缅甸、越南的项目进展顺利,其中柬埔寨工厂2016 年开始已经实现盈利。同时新启动国内新疆10 万锭纺纱生产项目。预计2017 年将有500 万件至600 万件新增衬衣产能陆续投产,1000 万米色织布投产(按年增长约6%)。随着产能利用率的提高以及接单的增加,对利润的贡献有望逐步显现出来。
    综上,预计公司2017 和2018 年净利润分别为8.85 亿元和9.53 亿元,分别同比增长10%和增长8%;每股收益为0.96 元和1.03 元。
    

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